スカイツリー効果がゼロだった東武の株価

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スカイツリー効果がゼロだった東武の株価 – Business Journal（6月8日）

東京タワーにはある”ムード”が、スカイツリーには
ないんだよな〜。（「Thinkstock」より）

　超高層ビルが建設されるとバブルが崩壊する、との”都市伝説”がある。

☆1929年、米国でエンパイア・ステート・ビルディング（高さ443ｍ）が着工された後に世界恐慌が起きた。
☆1998年、マレーシアでペトロナスツインタワー（同452ｍ）が完成する前にアジア通貨危機が発生した。
☆2010年、アラブ首長国連邦のドバイでブルジュ・ハリーファ（同828ｍ）が完成する前にドバイ・ショックに見舞われた。
☆2012年、日本で東京スカイツリー（同634ｍ）が完成する前に、東日本大震災と東京電力福島第1原子力発電所事故の国難が起きた。そして開業と同時に国債バブルの崩壊が始まった。

　東京スカイツリーは5月22日に開業した。新聞＆テレビはスカイツリー・フィーバーだ。外国メディアは、その熱狂ぶりに興味津々で、AP通信は「（展望台行きのエレベーターの）切符を買うために人々が1週間以上並んだ、との報道もある」と伝えた。

　ところが、周囲の興奮にもかかわらず、運営主体である東武鉄道（根津嘉澄＝よしずみ＝社長）の株価の”ツリー（吊り上げ）効果”はゼロだった。

　開業当日、同社株の終値は3円（0.78％）高の389円。「ご祝儀相場」とは程遠い、静かな取引だった。その後、株価は続落。25日には、一時、前日比7円安の371円まで下げ、年初来の安値を更新した。

　東武鉄道は4月末、13年3月期の業績見通しを公表した。家族4人で1万円を超える超割高な入場料収入や商業施設「東京ソラマチ」の賃貸収入が寄与することから、売上高は前期比5.1％増の5710億円、営業利益は同15.1％増の375億円、純利益は同12.4％増の180億円に押し上げられると説明した。

　しかし、純利益はアナリストたちが事前に予想していた平均（コンセンサス）を20億円下回ったことから、株価の動きは極端に鈍った。3月23日の年初来高値（454円）から、5月25日の同安値（371円）まで18％下落した。

　総事業費は1430億円。東武が予測した年間の来場者数は3200万人で、東京ディズニーリゾートの年間来場者数2500万人を上回る数字だ。開業から6日間（22－27日）で早くも来場者数が100万人の大台を突破。142万4000人に達した。ツリーの年間の経済効果は1700億円とはじき出された。経済メディアは、初年度のスカイツリーの上乗せ効果は、売上高で360億円、営業利益で100億円程度と試算した。

　前景気にあおられて、株式市場はツリー効果に大いに期待したが、まったくの空振りに終わった。株価は年初来高値から同安値まで、時価総額にして892億円が消えた勘定だ。東武自身が「息の長いビジネス」と言う通り、スカイツリーは短期的に大きな収益をもたらすわけではない。

　ところで、ツリー開業の22日、欧米系の格付け会社、フィッチ・レーティングスは、日本国債を一段階引き下げ、「シングルＡプラス」とした。約9年半ぶりの引き下げで、スロバキア、エストニアと同水準となった。株式市場ではスカイツリーより、こちらの負のインパクトの方が格段に大きかったようだ。超高層ビルが建設されるとバブルが崩壊するという、”都市伝説”が現実味を帯びてきたと解釈されたからだ。

　過去20年間、日本はGDP（国内総生産）が減り、株価はピークから8割下げた。そんな中で、唯一、価値を失わなかったものが日本国債である。長期金利は低下（国債の価格は逆に上昇）を続け、日本国債は最も運用成績（パフォーマンス）の良い金融資産だと、高い評価を得た。円独歩高→日本国債バブルである。歴史が証明していることだが、土地バブル、株バブルが崩落したように、バブルは必ず雲散霧消するものなのだ。

　フィッチの格下げを受けて、株価は低迷。日経平均は5月23日の大引けで172円安の8556円。再び安値圏に接近し、TOPIXは年初来の安値を更新した。

　野田政権の消費税引き上げ政策が頓挫すると、日本の財政赤字の肥大に歯止めがかからなくなる。その先には海外投資家、ハゲタカファンドの日本売り（日本株＆国債の叩き売り）が待っているという最悪のシナリオだ。

　超高層ビルの完成とバブルの崩壊の、奇妙なアノマリー（変則的事実）。デジャ・ヴュ（déjà-vu、既視感・錯覚）であってくれ、と祈るのみである。
（文＝編集部）

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